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长安汽车000625微车销量大幅下滑导致

时间:2019-05-15 00:11:41 来源:互联网 阅读:0次

长安汽车(000625):微车销量大幅下滑导致业绩下降

增持评级。维持11、12年EPS分别至0.42元、0.46元预测,股价相当于11年、12年PE分别为11倍、10倍。公司上半年微车市场需求不足导致销量大幅下滑,自主品牌销量增长稳定,合营企业长安福特马自达增长稳定,未来主要看微车需求的好转及长安福特新车投放市场的力度,增持评级。

业绩符合预期。2季度公司实现销售收入63.71亿元,同比下降14.63%,环比下降21.97%,实现归属母公司净利润为3.18亿元,相比去年同期下降44.98%,环比下降56.01%,实现每股收益0.07元。公司上半年销售收入145.37亿元,同比下降12.57%,实现归属母公司净利润为10.40亿元,同比下降23.89%,对应每股收益0.22元,符合预期。

上半年微车销量大幅下滑,自主品牌销量增长稳定,但二季度增幅放缓。上半年实现微车销量36.2万辆,同比下降25%。由于受微车政策退市、农村需求不足影响,微车销量大幅下滑。上半年自主品牌销量11.65万辆,同比增长24%,但2季度销量增长有所放缓,同比增长5%,环比下降48%。由于二季度自主品牌整体需求较弱,公司悦翔需求受到较大影响,销量下滑显着,同比下滑53%,环比下降62%。

上半年投资收益增长稳定,长安福特盈利增长8.54%,江铃控股业绩增长13.92%。上半年投资收益10.41亿元,相比去年同比增长3.7%,其中长安福特马自达投资收益达8.07亿元,同比增长8.54%,江铃控股投资收益达1.81亿元,同比增长13.92%。

上半年毛利率下滑幅度较大。今年上半年公司毛利率为14.01%,相比去年同期下降5.48个百分点;由于上半年微车市场需求不足导致销量大幅下降,同时原材料价格上涨及产品促销导致公司上半年毛利率同比下降,但二季度毛利率高于一季度毛利,下滑态势得以遏制。

上半年费用控制得当,费用率总体下降2.97%。上半年公司综合费用率为12.25%,相比去年同期下降2.97个百分点。其中由于广告及宣传费用的下降使得销售费用率同比下降3.90个百分点至6.99%,募集资金利息收入的增加使得上半年财务费用率同比下降0.58个百分点至-0.58%。上半年管理费用率为5.84%,与去年同期相比略有上升。

上半年经营性现金流同比下滑23.28%。上半年公司每股经营性现金流为0.89元,同比下滑23.28%,主要由于销量和销售收入同比下降所致,回款能力有所提高,其中应收票据及应收账款比年初合计减少31.96%,存货水平相比年初增长54.38%。

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