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康芝药业尼美舒利事件胜过病危通知书

时间:2019-05-14 18:10:51 来源:互联网 阅读:0次

康芝药业“尼美舒利事件”胜过病危通知书

生意社05月30日讯

康芝药业的“尼美舒利事件”不是一时半会的事情,它对这家公司的影响可能持续很久很久——它甚至比再造一家难度都要大得多。 笔者看到一些评价机构或投资人重新评估尼美舒利情况时,通常计算的是当期销售及当期财务的影响,这大大被低估了。如果你有一个客观的心理准备,如果你不考虑它的交易价值,如果你能看到它由此而产生的更广泛的关联利益,它在今年的利润表上的净利润应是一个负数。 这个结论是怎么来的呢?虽然它有瑞芝清(尼美舒利颗粒)、注射用头孢米诺钠、止咳橘红颗粒、感冒清热颗粒四大主要产品结构,但它从2007年至2010年的营业收入分别是95940万、13584万、21877万及31445万中,瑞芝清占比分别是64.24%、73.01%、80.77%和70.6%。瑞芝清是康芝的价值。 同时要观察到,尼美舒利对利润率的影响要比营业收务的占比影响更大——2008年至2010年,它的瑞芝清毛利率分别是73.82%、79.58%、80.09%,其它儿童药毛利率是33.86%、36.94%、37.5%,成人药毛利率是43.03%、43.29%、33.9%。这组表达的是三个问题,一是利润值的影响比营业收入的影响更大;二是康芝即使其它产品成长也无法恢复高利润率状况;三是这家公司可能在数年里没有龙头产品。 通过大量研究,笔者不认同康芝对上半年业绩预期比去年同期下降40%-60%。并非今年一季度瑞芝清销售量比去年同期下降42%的简单推断。这是一个鱼龙混淆的逻辑。大家要知道,国家食品药品监督管理局的通知是“12岁以下禁用”,这是一个一刀切的通知。不可以侥幸。 另外,笔者的结论还来自更严重的两个情况——它的3106万(2010年年度数据,当期数据应在其之上)存货如何处理,根据它的产品结构,至少80%以上都与瑞芝清相关。而且这笔存货还仅仅只是原材料和半成品,如加上成品以及正在市场流通的的产品,至少在这个数据的2倍以上。这个情况,请你及时与公司核查,并密切关注它半年报的数据。 更长远更严重的是它耗资24525万的募资项目——儿童药生产基地项目。原计划在2011年底建成之后,瑞芝清年产量从当前的5.82亿袋增加至18亿袋的产能规模,明年形成2.7亿销售额,终形成8.1亿市场销售额。显然,这一切都不复存在了。 还不仅仅是预期不复存在。实际上,这个项目的24525万投资已经投入了10790万,这笔投资即使不进行全额计提也会出现重大损益,同时它会被束之高阁。

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